De waarde van een mkb-bedrijf: methodes die in de praktijk worden gebruikt

De waarde van een mkb-bedrijf is geen vast getal dat ergens in de boekhouding staat. Het is een inschatting van wat de onderneming in de toekomst gaat opleveren, vertaald naar een bedrag vandaag. Daar bestaan verschillende rekenmethodes voor, die elk een ander licht op de onderneming werpen. In de praktijk worden er meestal een paar naast elkaar gebruikt.

De intrinsieke waarde als ondergrens

De intrinsieke waarde is het eigen vermogen van de onderneming, vaak gecorrigeerd voor de werkelijke waarde van bezittingen zoals een pand, machines of voorraad. Deze methode kijkt naar wat er nu op de balans staat en niet naar wat de onderneming verdient. Voor een winstgevend bedrijf is de intrinsieke waarde daarom meestal een ondergrens. Voor bedrijven met veel bezittingen en weinig winst kan het juist de belangrijkste maatstaf zijn.

De multiplemethode

Bij de multiplemethode wordt een maatstaf voor de winst, vaak de bedrijfswinst voor rente, belastingen en afschrijvingen, vermenigvuldigd met een factor. Die factor hangt af van de branche, de omvang van het bedrijf en de risico's. Een kleine onderneming met veel afhankelijkheid van de eigenaar krijgt een lagere factor dan een bedrijf met een zelfstandig team en terugkerende omzet.

De methode is overzichtelijk en goed te vergelijken met andere transacties. Het nadeel is dat een enkele factor veel verschillen tussen bedrijven verbergt. Daarom is het belangrijk om goed te onderbouwen waarom een bepaalde factor past.

De rentabiliteitswaarde en de DCF-methode

De rentabiliteitswaarde gaat uit van de structurele winst die de onderneming jaarlijks maakt, gedeeld door het rendement dat een koper verlangt. Hoe hoger het risico, hoe hoger dat gewenste rendement en hoe lager de waarde.

De discounted cashflowmethode, kortweg DCF, gaat een stap verder. Daarbij worden de verwachte kasstromen voor een aantal jaren vooruit geraamd en teruggerekend naar vandaag. Deze methode wordt vaak gezien als de meest zuivere, maar is ook het meest gevoelig voor aannames. Een iets te optimistische groeiverwachting kan de uitkomst flink beïnvloeden.

Factoren die de waarde in de praktijk bepalen

Welke methode ook wordt gebruikt, een aantal factoren bepaalt in grote mate waar de waarde uitkomt.

• De stabiliteit en voorspelbaarheid van de winst over meerdere jaren
  
• De spreiding van de omzet over klanten
  
• De mate waarin de onderneming zonder de huidige eigenaar kan functioneren
  
• De staat van bezittingen en de investeringen die op korte termijn nodig zijn
  
• Het groeiperspectief van de markt waarin het bedrijf actief is
  

Daarnaast is de waarde op papier niet hetzelfde als de prijs die een koper betaalt. De uiteindelijke koopsom hangt ook af van de financieringsmogelijkheden van de koper, de belangstelling in de markt en de afspraken over werkkapitaal en schulden.

Een waardering laten maken voor de verkoop

Een onafhankelijke waardering geeft u als ondernemer een realistisch vertrekpunt voor gesprekken met kopers. Het laat ook zien welke onderdelen van de onderneming de waarde drukken, zodat daar eventueel nog aan gewerkt kan worden voor de verkoop. Een overnameadviseur als OvernameAdvies uit Houten maakt zo'n waardering op basis van meerdere methodes naast elkaar. Hoe een waardering aansluit op de rest van het verkooptraject, staat beschreven op overnameadvies.nl.

Geen enkele methode geeft het ene juiste antwoord. Door ze te combineren en de aannames helder te maken, ontstaat wel een onderbouwde bandbreedte waar u in de onderhandeling op kunt terugvallen.